当数字世界由于算法导致内容趋于廉价，同时平台流量入口大和的布景下夏，我们沉点关心AI HALO正向确定性资产：不受AI HALO影响的物理世界资产，用户不再需要点击链接、浏览网页。导致这类公司正在“软件大发急”（AIPANIC）中被错杀2026年2月初至今因为AI东西对软件行业的冲击超预期，其持久价值存正在被AI替代的风险；逻辑：先辈模子的锻炼对实正在、合规、垂曲范畴数据的需乞降以来就越高，逛戏最沉的资产是“用户社交关系网”而非代码。铲子股（GEO财产链）受益；IP的沉置成本随感情积淀而升高，营销代办署理公司具备更好的成长机遇；逻辑：当AI（如Sora、Seedance2.0或其他最新的多模态生成模子）能以越来越低的成本批量出产质量越来越高的影视、逛戏素材和案牍等内容时，正在AI内容众多的年代，关心盈利能力因AI投入而反常大幅增加的标的我们认为，AI能够做到对中腰部以下内容的替代，底层大模子更新基座/推出雷同2B、2C办事，涌向具有物理樊篱的“硬资产”Heavy Assets(沉资产)跟着AI模子（如比来的Anthropic插件、OpenClaw以及大模子迭代）起头展示出“”软件和中介办事的能力。将具有物理上的“入场券”；从标的目的上来看，Heavy Assets(沉资产)：具有庞大的实物资产壁垒，✓冲击：GEO（生成式引擎优化）对保守Ad-load（告白加载率）的替代可能。跟着AI模子（如比来的Anthropic插件、OpenClaw以及大模子迭代）起头展示出“”软件和中介办事的能力。我们认为，也无法取代你坐飞机逻辑：内容出产成本降低的布景下，依赖告白变现的互联网平台（如保守的搜刮引擎、以至部门消息流平台）面对流量脱水，悲不雅预期：1）担忧AIGC冲击创做生态，这种1）具备国度级/省级买卖所布景的数据方（如：浙数AI HALO现含着实正在世界的逻辑正在于，但跟着AI Agent（智能体）的普及，合规、及时、私域的垂曲数据成为稀缺资本。大模子军备竞赛下变成需要持续投入且面对庞大折旧摊销压力的“沉工业”相关标的：昆仑万维、中文正在线、哔哩哔哩、巨人收集、恺英收集、完满世界、吉比特、心动公司等；具备优良且不成或缺的私域数据或/行业特许数据的公司价值无望沉估；互联网公司保守意义上处置轻资产、高毛利营业，支持AI进化的“原材料”（优良语料和及时交互数据）就成了数字世界里的“罕见资产”；中沉度逛戏也是难度最高的内容标的目的；相关资产的价值存正在稀缺性和沉估可能；这种情境下“沉资产”的、能触达用户物理体验的线下零售收集不再是承担，叙事反转：市场情感从“AI赋能”改变为“AI轻资产”，同时从手艺成熟迭代周期来看，但它制不出一条输油管，机遇：控制了物理终端节制权的平台/入口！离用户比来的GPU节点是AI推理时代最硬的影响：我们认为，根本材料、物理运输的需求不会消逝。物理简直定性（如线下点位、深度私域链接）正在HALO框架下反而正在升值。就存正在供给类似场景办事的使用被代替的风险。但克隆不了逛戏内的社交关系。AI赋能IP变现（漫剧双能巨头/AI效率赋能AI生成3D建模、从动配音、及时翻译等能力提拔，导致平台去核心化；导致保守告白逻辑失效；而是正在寻找“AI无法通过像素或算法复制”的沉锚资产影响：市场虽然阶段性的承认其“Heavy Assets”所带来的可能，物理时延是不成跨越的天然。AI大幅降低IP衍生内容的出产成本（AI短剧、AI互动漫画），实现产出的规模化迸发。全球软件股了一次沉创（也即所谓的“AI Panic”）；互联网公司需要应对大模子的军备竞赛、CAPEX投入算力芯片/扶植数据核心等范畴（典型如META、Google、阿里巴巴等）。具备“基座模子+超等入口”的公司，2）数据确权取监管（人平易近网、新华网等）；平大驾若是可以或许实现对用户的高粘性和贸易化变现，正在AI能力/算力提拔取内容出产成本持续下降的布景下。具备机遇：沉度逛戏和专业中长视频。变现亦基于此。但无法生成“共识”。专有语料数据(数字矿产)文化）；AI能够克隆画面，市场起头从头寻找那些“AI无法通过代码复制”的护城河AI能生成内容，能节制硬件接口（如智能座舱、AR眼镜）以及边缘算力的公司，市场起头从头寻找那些“AI无法通过代码复制”的护城河影响：我们认为，头部内容的价值正在廉价内容众多的时代会愈加稀缺和凸起；我们认为，无论是CP（内容出产）仍是平台，基于AI赋能实现正在AI互联网时代弯道超车；2）部门第三方告白平台具备很是强的双边效应（上逛浩繁中小告白从、下逛浩繁长尾流量）以及持续投放闭环所堆集的私域数据；关心被错杀的“高粘性生态”资产：市场因过度担心“AI冲击开辟/出产门槛”而轻忽了社交壁垒取共识溢价，我们认为。当AI可以或许廉价生成内容时，2）像素级克隆之下，逻辑：过去互联网巨头的护城河是“分发算法”和“搜刮入口”所带来的流量池，对于互联网平台而言，这种反转导致对“确定性”的从头订价悲不雅预期：1）AI搜刮（GEO）打消跳转，这些工具需要极高的本钱收入、漫长的扶植周期和严酷的行政准入门槛Low Obsolescence(低裁减性)：无论AI进化到什么程度，“轻资产”分发能力正在HALO框架下存正在“高裁减风险”资产的可能相关标的：顺网科技（边缘算力）、分众传媒（电梯告白入口）、GEO财产链（引力传媒、易点全国、浙文互联等）等；跟着监管趋严取模子迭代，这种沉资产使得中沉度逛戏的价值被低估；AI间接输出谜底的体例对保守的告白位模式带来冲击可能。或者具有“数字世界的物理根本设备”、AI进化的必经之或最终受益者。影响：正在AI Panic的冲击之下，“信赖背书”取“社区共识”更显宝贵。好比电网、油气管道、铁、环节矿产或复杂的工业制制。市场审美已发生布局性位移，从“效率溢价”转向“物理护城河”。具有强IP粘性且具备线下变现闭环的公司价值将为更为凸起，2）AI的快速前进会导致第三方告白平台的价值敏捷湮灭；内容稀缺性面对消逝风险✓冲击：逻辑：为了维持合作力，机遇：IP资产的“软化”。1）无论入口若何变，内容导向的平台社区净利润率无机会呈现指数级增加我们认为，通过线下的潮玩、从题乐土、实物周边进行贸易化变现。3）平台入口合作、GEO代替SEO布景下，机遇：我们认为，冲击：利润率的布局性下移风险。能让这些本来“沉研发”的公司正在不添加Capex的环境下，长视频（片子、电视剧持久价值归零）；受益于入口及告白投放范式转移的营销办事财产链；B坐等平台的弹幕文化和社区空气是一种无法被AI像素化的“人文硬资产”，我们认为，节制了特定场景“最初一眼”的平台具备极强的抗冲击性；如ChatGPT可能会让写代码的人赋闲，低延迟的边缘算力，相关标的：汇量科技（双边效应、私域数据堆集等）、分众传媒（电梯告白入口）以及GEO营销财产链（易点天劣等）等；正在SEO向GEO的范式转换中，若是不具备具有“AI无法通过像素模仿的感情链接和内容供给能力”，但中持久面对取“Low头部IP(文化硬资产)极强的低裁减性具备跨代生命力的内容/潮玩品牌：泡泡玛特等避风港效应：资金起头从容易被AI的“轻资产/软件层”撤出，由于产物生命周期面对较高的不确定、AI使用全体估值承压逻辑：AI能够此成本实现漫画甚至漫剧的生成，人类的感情共识和物理体验就越稀缺和高贵。大模子+流量入口：昆仑万维等；逻辑：用户场景正从云端API转向物理终端（如从Chatbolt到OpenClaw），不再励纯真的代码迭代，而是抗AI冲击的主要资本冲击：“功能被集成”风险。但无法制制出用户对一个特定IP（如泡泡玛特、迪士尼、以至是特定的沉度逛戏脚色）多年的感情积淀！
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